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中小证券公司产物创新才能透视及战略选择

文章分类:证券金融 - 证券投资 宣布工夫:2013-5-16 21:28:04 作者:马保明

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  择要:本文从财产构造实际动身,以为缺乏产权维护、依赖既往竞争劣势限定了大型券商发明力的发扬;中小券商经过产物创新,正成为推进新兴资产办理市场向前开展的紧张力气,这亦有助于处理零碎性金融危害题目。为了发扬比拟劣势,中小券商应树立佳构认识,做好重点创新产物的维护,走经过做专、做强的开展路途。气力丰富的证券公司要经过整合集成、再创新后,推出掩盖面较大,能满意多样化需求的证券创新产物,以期取得更大的市场份额。
  要害词:中小证券公司;资产办理;产物创新

  一、弁言
  
  证券公司的创新开展间接影响证券市场的开展质量,此中,产物创新居于证券公司各种创新的中央位置。证券公司产物创新从实质上讲。是一个稳固市场份额、探究新业务时机发明利润的进程。证券公司展开产物创新的意义表现在:第一,证券公司展开产物创新可以加强公司现有资源的应用才能。证券公司展开产物创新可以作为一种期权,经过充沛应用现有资源,树立该范畴的创新品牌,有助于在细分市场上培养共同的中心竞争力。第二,应用产物创新来寻觅新的业务时机。经过产物创新,公司可以培养潜伏的利润空间并树立能更好顺应于情况变革的认知框架,曩昔被疏忽或过滤失的信息和时机将会被重新审视,从而树立新的业务形式。第三,展开产物创新运动可以消弭惰性,注入创新认识,打造学习型构造,完成证券公司的可继续开展。
  停止2010年末,我国共有证券公司106家。这106家证券公司的注册资源总计为1876亿元,均匀为17.69亿元。本文次要以注册资源为分别根据,联合10%的统计明显规范以及市场影响水平,将注册资源高于30亿元的13家证券公司(含中金公司)界说为大型证券公司,注册资源低于30亿元,高于17.69亿元的26家证券公司界定为中型证券公司,注册资源低于17.69亿元,高于5亿元的证券公司界定为小型证券公司;注册资源在5亿元以下的证券公司界定为微型或专业证券公司。由于证券创新业务的展开与资源气力挂钩,以及防止成为并购工具的考量,次要从事掮客业务的微型证券公司正在向传统业务全派司减速转化,注册资源亦在不时添加,纯掮客类券商或将消逝。
  我国证券公司的主体是中小证券公司,证券产物创新程度离不开中小证券公司产物创新水平。比年来,传统业务份额日益向大型券商会合,中小券商的生活开展空间不时遭到挤压。在证券承销业务方面,2009年天下共有111家公司初次刊行股票上市,10家大型券商承销金额占比高达79.76%。在掮客业务方面,2009年排名前10家券商所占市场份额超越41.52%。随同着证券行业品牌运营期间的到来,大型优质券商依托羁系政策倾斜,凭仗品牌劣势和强势市园地位,不时蚕食中小券商的传统业务,抢占和控制具有精良红利远景的各项创新业务,中小券商市场边沿化趋向分明,集约式运营曾经靠近极限。面临云云严厉情势,中小券商怎样发掘创新潜力,拓展生活空间不只是理想要求,更干系到我国资源市场的创新开展。
  
  二、基于SCP范式的证券公司资产办理业务数据分析
  
  本文基于近6年的证券公司资产办理业务数据。研讨大型券商和中小型券商的产物创新才能,剖析市场构造与证券公司产物创新之间的干系,实验从实际上有所拓展。
  
  (一)资产办理业务正在成为证券公司产物创新的紧张范畴
  由于掮客业务面对阑珊,许多证券公司鼎力拓展资产办理业务,资产办理业务支出曾经成为新的利润泉源。资产办理业务作为高危害的创新业务,曾是羁系政府重点控制的工具。2004年10月,中国证监会公布了《关于证券公司展开聚集资产办理业务有关题目的告诉》等相干文件,为了稳妥推进该项业务的开展,防备能够呈现的危害,中国证监会确定了“先试点后推开”的准绳。在试点阶段仅创新类券商可以展开聚集资产办理业务。2005年3月,广发证券的“广发理财2号”和光大证券的“光大阳光”正式推行刊行,标记着券商聚集资产办理方案开端进入理财市场。
  2008年6月,《证券公司聚集资产办理业务虚施细则》公布,昭示该业务对标准类券商彻底解禁,券商聚集资产办理业务阵营不时扩容,资产办理业务进入新的开展阶段。

  具有私募性子的券商聚集资产办理方案与公募基金有许多区别,券商聚集资产办理方案的投资范畴愈加广大,产物设计也愈加多样化。券商聚集理富翁要针对本身营销网络中的客户,由于对客户的危害偏比如较理解,为客户“量身定做”的理财富品具有光显的投资作风。中小券商为了在资产办理范畴占据一席之地,在投研、渠道和职员装备上预备充沛,推出的聚集资产办理方案有颇多创新之处。如中航证券的金航1号和平凡混淆型理财富品相比,该产物添加了股指期货套利战略。东海证券的西风5号聚集资金办理方案重点存眷人民币贬值、制度革新、本钱转移和消耗晋级、低碳经济、节能减排与新动力主题,资金投向ETF、创新型基金、可转换公司债券等创新型金融_T具。山西证券的汇通启富l号依托独立开辟的基金评价及投资组合优化零碎,优选基金种类,构建投资组合。
  
  (二)资产办理业务数据的SCP剖析
  哈梵学派以为企业的市场构造、市场举动和市场绩效之间存在单向的因果干系,即市场会合度的上下决议了企业的市场举动,企业举动又决议了企业运转绩效,这便是“市场构造一市场举动一市场绩效”fSC P1剖析范式。颠末修正美满,SCP范式已成为财产构造实际的中心和常用_T具。越后贺典依据Bain分类办法和亚洲国度的财产分类理论,提出了判别市场构造的规范见表1。
  H,DefnsetZ(1973)和D,Needham(1978)的研讨标明:当市场会合度超越50%当前,行业利润率与会合度的正相干干系就开端呈现;而当会合度在10%-50%以内时,行业利润率反而随着会合度的进步而降落。我国券商资产办理业务开端时市场会合度十分高,从2005年到2010年,券商资产办理总范围CRl0目标一起下滑,从极高寡占型开展到目标值大于80%的中寡占型,现在正在由中寡占财产向低会合财产过渡。这阐明我国大型券商在资产办理市场依然居于支配位置,但是影响力有削弱的趋向。
  本文依据2005-2010年证券公司资产办理业务的各项目标,综合测算券商资产办理会合度、资产办理范围,并对理财富品运营绩效(ZCR)停止评价。市场会合度是指范围最大的几家证券公司的资产办理范围占整个行业的份额,本文选取CRl

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